印度央行行長6月3日在英國《金融時報》上文質彬彬的那篇泣訴中，提到了一個非常有力的支持美聯(lián)儲放緩縮表的根據(jù)：啟動縮表時，特朗普的減稅和財政刺激都還沒有出臺。

稅收減少，美國政府需要發(fā)行更大規(guī)模的新債來續(xù)上資金，而當下又正逢資產負債表正常化推進，美聯(lián)儲在不斷減少美債持倉。這意味著今天的美債，正在不斷回吸美元，令市場上的美元出現(xiàn)短缺。

與這一進程相反的量化寬松，是央行向市場注入貨幣來維持市場活力。圣路易斯聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，到今年5月，美聯(lián)儲持有的國債已經(jīng)銳減至4年低位——QT（量化緊縮）的速度，和金融危機后QE（量化寬松）的速度幾乎相同。

印度央行行長呼吁美聯(lián)儲放緩縮減資產負債表的進程，來適應赤字的擴大。“即使不能完全抵消，至少也適當減少美元流動性短缺的程度。”

同樣地，前美聯(lián)儲主席伯南克上周四也稱，特朗普政府在“非常錯誤的時點”的財政刺激，會讓美國經(jīng)濟在2020年“墜落懸崖”。

由此，研究機構Palisade Research提出了一個問題：投資者們要到什么時候，才開始意識到美元短缺的危機？

外債規(guī)模越大，受美元短缺影響就越嚴重。新興市場受到的影響已經(jīng)浮出水面，匯率重挫、收益率暴漲隨處可見。

但饒是如此，對新興市場仍存了一份希望的分析師，也還是大有人在。例如，彭博援引Maybank Kim Eng研究高級經(jīng)濟學家Chua Hak Bin的觀點稱，泰國和臺灣這樣的經(jīng)常賬戶盈余規(guī)模龐大的地區(qū)，就有很好的應對美元走強的緩沖墊。

但是，Palisade Research研究過去40年的經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，歷史上美聯(lián)儲開始收緊后，沒有一次未出現(xiàn)經(jīng)濟萎縮或是金融危機。而美元短缺，會讓這一切變得更嚴重。

現(xiàn)在的問題是，更廣范圍內的其他經(jīng)濟體，什么時候才會感受到美元短缺的寒意？