高盛昨日發布研報稱，從年初至今中國經濟保持著穩健的增長，最令人擔心的信貸風險問題在最近幾個月也表現得比較平靜。高盛預計，在十九大召開之前，這種經濟穩健增長的態勢將一直持續，但仍需警惕微觀層面的金融風險。

高盛之所以認為中國經濟將穩健增長，是出于以下幾個依據：

1、外部經濟環境良好，有利于出口增長。其中，歐洲經濟持續復蘇，歐元區二季度GDP同比增長2.1%，創下歐債危機以來該地區經濟最快增速。

2、政府雖然在緊縮信貸，但其所盯取的指標與實體經濟的關系卻并不是很大。直接可見的數據是，中國企業的貸款增長依然穩定，社會融資總量自2月份以來持續上漲，并沒有放緩的態勢。

3、盡管在貨幣政策上保持“緊平衡”，但政府的財政政策對經濟的支持卻依然穩健。

但是，雖然在宏觀層面上，信貸問題不會給中國經濟帶來較大的沖擊，但其在微觀層面帶來的風險卻不得不令人警惕。

自今年以來，同為亞洲美元債券指數 (ABBI) 的組成部分，中國的高收益債提供的回報率只有4.2%，相比起印度的6.0%、印度尼西亞的7.9%都要遜色很多。高盛認為，中國高收益債表現不佳，正是因為面臨著較高的非系統性金融風險，并預計這種風險還將繼續上升。高盛建議，投資者在購買中國的債券時應當注意其中的風險，在質量上進行甄別。

金融“去杠桿”將深入推進，以抑制資產泡沫化

高盛認為，由于國內經濟形勢良好，但房價依然處于高位，中國政府仍將深入推進金融改革，抑制資產泡沫化。

中國國內的公司債券違約率創下12個月以來新低，企業部門杠桿率也開始出現下降態勢。曾被人密切關注的公司債問題出現緩解。此外，中國公司的債務/利潤比在連續5年增長后，于2016年底首度出現下降。企業部門杠桿率的下降將為監管者們提供更多的緊縮空間。

從宏觀角度來看，十九大召開在即。按照歷史經驗來看，凡是這樣的年份，經濟一般都表現得較好。第二季度GDP同比增長了6.9%，PMI穩穩站在榮枯線以上，這些數據都佐證了這種樂觀的判斷。

在這種情況下，中國政府可以更加放心地進行其對金融部門的改革，抑制金融泡沫的產生。2017年7月，中國召開了第5次中央金融工作會議，其中的核心議題之一就是繼續主動解決和抑制金融風險。

值得一提的是，官方最近公布的70城住房價格數據顯示，6月份中國平均新建住房價格仍然上漲了0.6%，與五月數據持平。